田中精机:收购远洋翔瑞切入3C,拓展高精密制造布局 谨慎推荐

日期:2016-11-21 08:54:46

  近期调研了公司,对公司运营情况进行了了解。
  非标机和特殊机占比提升,研发投入大幅提高拖累净利:公司主营为基础电子元件及下游厂商所需的电子线圈生产成套数控自动化设备,下游主要为3C产品及汽车电子等生产厂商。今年收入结构出现新变化,非标机和特殊机订单占比提升,截止三季度末累计新增订单1个多亿,大部分新增集中在三季度,其中近70%是非标机和特殊机,较去年55.77%营收占比增幅明显。公司与下游客户建立了长期、稳定的合作关系,目前与本公司合作的客户包括日本欧姆龙株式会社(OMRON)、伟创力集(Flextronics)、美国库柏工业集团(COOPER)、TDK-爱普科斯公司(TDK-EPC)、日本电产集团(Nidec)等全球知名企业在内优质客户。
  收购远洋翔瑞55%股权切入3C自动化,高精密制造布局稳步推进:公司以现金3.905亿元收购远洋翔瑞55%股权,远洋翔瑞主营业务为高精密数控机床及相关软件的设计、研发、生产及销售,核心产品包括瑞创系列(精雕机)、瑞腾系列(钻攻攻牙机、高光机)、瑞智系列(CCD视觉定位精雕机)和机器人(19.94,-0.260,-1.29%)自动化生产线,主要应用在3C领域玻璃和金属加工环节,主要客户包括智诚光学、瑞必达等公司。标的公司16-18年承诺实现的净利润分别为0.5亿、0.65亿、0.85亿。
  远洋翔瑞在手订单充足,借助上市公司平台有望加速扩张:1-9月远洋翔瑞已完成订单1.81亿元(不含税),尚未完成订单1.07亿元(不含税),合计2.88亿元(不含税)。标的公司热弯机项目目前已通过内部测试打样并提供给客户试用,生产工艺基本成熟,未来将根据视窗玻璃发展方向与进度适时推向市场并量产。标的公司有望借助于上市公司平台优质高端的客户群加速扩张。公司对远洋翔瑞3C自动化领域的业务充满信心,未来不排除继续增持的可能。
  二、三、盈利预测与投资建议:考虑2017年远洋翔瑞并表,预计16-18年公司EPS分别为0.37、0.61、0.77元;若未来公司进一步100%控股远洋翔瑞,则16-18年备考EPS分别为0.37、0.95、1.19元。首次覆盖,给予谨慎推荐评级,看好未来3C产品市场发展给公司带来的发展机遇。

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